近日，预调酒巨头百润股份有一笔重磅股权交易即将敲定。令人颇为意外的是，受让方是低调隐秘的温州富商刘建国。
据百润股份（002568.SZ）披露的公告，公司控股股东、实际控制人刘晓东以协议转让方式，向刘建国转让其持有的6300万股股份，占总股本的6.01%，股份转让价款高达14.7亿元。
出手大方的刘建国是典型的“幕后操盘手”式企业家，鲜少出现在台前或接受媒体采访，商业生涯中数次“资本炼金术”就是他最鲜明的发声。
2011年，刘建国将他创立的奔腾电器旗下厨房电器业务以超过20亿元高价卖给飞利浦，而后收购了濒临破产的日本老牌高尔夫品牌企业本间，2016年推动公司在港上市，连郭广昌都为他“站台”。
如今，57岁的刘建国第三次“创业”，重金押注预调鸡尾酒龙头百润股份，背后是基于怎样的投资逻辑？对百润股份来说，在预调酒增长进入平台期、威士忌业务尚在起步阶段，引入这样一位财务投资型股东，又意欲何为？
57岁温州富商第三次“创业”
温州从不缺富豪企业家。
常在镁光灯下的有“世界镍王”之称的“青山系”创始人项光达、药明康德（603259.SH/02359.HK）创始人李革、森马服饰（002563.SZ）创始人邱光和等等，而这次的主角是较为低调的刘建国。
公开资料显示，上世纪90年代前后，刘建国拿着9000元南下广东，做起倒腾收录机的生意，赚到了第一桶金。
随后，刘建国回老家温州瑞安开始销售彩电和空调。2000年前后，以渠道起家的刘建国切入生产领域，从为美的的空调代理业务，发展到上产零部件、再做整机贴牌制造。
当资本、研发能力和销售渠道积累到一定规模，2002年，刘建国开始走自主品牌的路，创立了上海奔腾实业有限公司（现更名为“上海奔腾企业（集团）有限公司”），铺天盖地地投放广告打响“POVOS奔腾”的名气，小家电业务从江浙地区向全国铺开。
奔腾不仅是刘建国创业的一大硕果，而且是他资本运作的起点。
据《中国企业家》报道，正值中国厨房小家电市场喷井式发展，2011年10月，刘建国成功以超20亿元的高价，将奔腾电器旗下的厨房电器业务卖给了当时急于在中国拓宽产品线的飞利浦。
而在那之前，这位商业嗅觉敏锐的温州商人跨界转向高尔夫领域，盯上了日本老牌高尔夫企业本间。
本间旗下的高尔夫品牌HONMA享有“高尔夫界的爱马仕”的盛名。但上世纪90年代，受日本经济泡沫破裂的影响，重金押注投资高尔夫球场及其他房地产的本间负债累累，险些破产。尽管本间在2005年启动了资产重组，但公司财富及表现受全球金融危机及随后的紧缩时期影响而进一步恶化。
2010年6月起，刘建国陆续收购本间关联公司股权，于2012年6月成为本间的全资拥有人。
经过刘建国和团队的操盘，没落的本间重整旗鼓。2016年10月6日，本间高尔夫（06858.HK）在港上市。以上市当日收盘价10.2港元/股计算，刘建国所持的69.4%股权价值约人民币37亿元。上市前，郭广昌旗下的复星产业控股有限公司入股本间高尔夫并持股至今。
上市后，本间高尔夫业绩波动明显，市值也从高位回落，刘建国也逐渐淡出资本市场视野。此时，57岁的刘建国第三次“创业”，出手预调酒赛道龙头百润股份，格外引人注目。
跃居百润股份第二大股东
无论是本间高尔夫还是百润股份，均属于在细分赛道具备显著品牌优势但阶段性面临挑战的企业。
根据中国酒业协会和上海市酿酒专业协会的文件显示，“RIO（锐澳）”牌预调鸡尾酒的市场占有率连续多年在行业内全国排名第一，占据领先地位。
近年来，百润股份业绩出现波动。2024年，百润股份营收和归母净利润双降，营收同比下滑6.61%至30.48亿元，归母净利润同比下滑11.15%至7.19亿元。今年上半年，百润股份业绩下滑的表现尚未扭转，营收同比下滑8.56%至14.89亿元，归母净利润同比下滑3.32%至3.89亿元，预调酒和香精业务营收均同比下滑。
从刘建国投资本间高尔夫的经历来看，其擅长识别被低估的消费品牌，并长线布局。
公告称，刘建国基于对百润股份未来发展前景和投资价值的认可而受让刘晓东转让的上市公司股份，为上市公司丰富股东结构，引入促进上市公司发展的资源，属于长期财务投资，不谋求参与上市公司管理。
同时，刘建国作出承诺，如将来百润股份股东结构发生进一步变化，为巩固刘晓东的实际控制人地位，其愿意接受邀请成为一致行动人。
目前，刘晓东持有百润股份4.26亿股，占公司总股本40.56%。若交易成功，刘晓东实际控制地位不会发生改变，但持股比例将降至34.58%，而刘建国的持股数量将超过百润股份现第二大自然人股东柳海彬，成为这家预调酒龙头企业的第二大股东。
从投资成本来看，刘建国此时入股成本相对较低。
自2021年以来，百润股份股价回调明显，从2021年2月18日触达141.94元/股的高位，跌至最新收盘日的25.76元/股，区间跌幅超过80%。并且，此次股份转让单价以协议签署日前一日百润股份股价收盘价的9折计算，转让单价为23.337元/股，股份转让价款约为14.7亿元。
百润股份自2021年初以来市场表现。图源：Wind
双赢交易？
从目前来看，这笔交易对刘晓东和刘建国而言，或许是双赢的选择。
香颂资本执行董事沈萌指出，股东转让上市公司股份的收益一般留存在股东层面，不会流入上市公司，协议中“乙方（刘建国）不谋求参与上市公司管理”及“愿意接受甲方（刘晓东）邀请成为一致行动人”等细节更加说明刘晓东转让股权主要出于个人原因。
而酒水行业研究者、千里智库创始人欧阳千里认为，刘晓东看中刘建国的资金与能力，尤其是带领企业从下滑甚至倒闭到重生的经历，而这些经历与刘晓东颇为相似，才有“惺惺相惜”的感觉。
2016年， 鸡尾酒的资本泡沫被挤掉，百润股份也遭遇上市以来首次业绩滑铁卢，当年营收暴跌超60%，亏损1.47亿元。但这并未改变刘晓东做强鸡尾酒的决心，靠“微醺”、“强爽”系列单品，百润股份实现大翻身。同时，刘晓东早早将目光瞄向了威士忌。
今年上半年，布局威士忌赛道已久的百润股份正式发布了多款威士忌产品。财报称，崃州威士忌流通产品矩阵初具规模。2025年6月，崃州蒸馏厂累计灌桶数量达到五十万桶。但威士忌业务收入并未在半年报中体现。
酒业分析师蔡学飞认为，百润股份预调酒基本盘尽管短期承压，仍占据市场主导地位。此外，公司在打造威士忌新业务板块，契合国内烈酒升级趋势。
在蔡学飞看来，刘建国作为有国际品牌和资本运作经验的投资人，在零售和高端消费品的经验，能间接助力百润股份的渠道优化或高端化尝试，同时带来潜在的外部资源与战略协同，对于公司国际化等方面具有积极意义。
“转让股权是一种利益捆绑与资源置换，威士忌跟高尔夫的消费群体在一定程度上比较契合，可能想在两个行业的圈层上互相渗透。”蔡学飞续指。
欧阳千里则认为，对刘建国而言，百润股份旗下的产品属于快消品，其商业模式远远优于电器，而且更容易成为百年企业。“电器的迭代更快，每当新技术出现，电器行业就可能出现黑马，酒水行业反倒是更为稳定。”
百润股份的威士忌战略将迎来更宏大的叙事，还是HONMA再重回行业巅峰？待这笔交易尘埃落地，都为两家企业未来发展留下了巨大的想象空间。
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